分级基金首发认购的究竟是母基金还是A、B份额？

分级基金作为一种创新的基金产品，在首发认购时，投资者面临的选择通常涉及母基金、A份额（稳健份额）和B份额（进取份额）。为了清晰地解答这一问题，我们需要从分级基金的基本运作模式和认购流程出发，进行详细分析。

分级基金的基本概念

分级基金是一种结构化证券投资基金，它通过事先约定基金份额的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的两类子份额，即A份额和B份额。母基金份额是基础份额，也被称为“母基金”；A份额通常具有低风险、收益基本固定的特征，因此也被称为“稳健份额”；B份额则通常通过加杠杆的形式参与投资，收益随市场波动而波动，风险较高，因此被称为“进取份额”。

分级基金首发认购的选择

在分级基金首次公开发行时，投资者主要通过两种方式进行认购：场外认购和场内认购。

1. 场外认购：
- 投资者可以通过开立相应基金公司的基金账户进行认购，此时只能认购母基金份额。
- 认购费率一般为1.2%左右，具体费率根据基金公司和销售渠道的不同而有所差异。
- 场外认购的好处是认购起点较低，有的分级基金低至10元即可参与。

2. 场内认购：
- 投资者可以通过证券交易所（如上海证券交易所或深圳证券交易所）进行认购，但同样在首发时只能选择母基金代码进行认购。
- 场内认购无手续费，但起点通常较高，一般为5万元或更高。

为何只能认购母基金份额？

在分级基金首发时，A份额和B份额尚未上市交易，因此投资者无法直接认购这两类份额。只有在基金成立并运作一段时间后，A份额和B份额才会在二级市场上进行交易。在此之前，投资者只能通过认购母基金份额来参与分级基金的投资。

认购后的操作

投资者在认购母基金份额后，可以等待基金成立并进入封闭期。封闭期结束后，投资者可以选择继续持有母基金份额，或者将其转场内拆分成A份额和B份额，并在二级市场上进行交易。这种灵活性使得投资者可以根据市场情况和自身需求，灵活调整投资组合。

结论

综上所述，分级基金在首发认购时，投资者只能选择认购母基金份额。这是因为A份额和B份额在首发时尚未上市交易，投资者无法直接进行认购。通过认购母基金份额，投资者可以参与分级基金的投资，并在后续阶段根据个人需求和市场情况进行灵活调整。这一结论基于分级基金的基本运作模式和认购流程，并参考了相关权威机构和专业网站的信息。