分级基金

，又称为“结构型基金”，是一种特殊的基金类型，其核心特点在于通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现差异化的基金份额。这一机制使得在投资者群体中产生了独特的吸引力，尤其是在风险偏好各异的投资者之间，提供了多样化的选择。

一、的基本概念

将基金产品分为两类或多类份额，通常包括预期风险收益较低的A类份额（也被称为约定收益份额、优先份额）和预期风险收益较高的B类份额（也被称为杠杆份额、进取份额）。这两类份额通过特定的机制联系在一起，共同构成了一个整体——母基金。母基金的净值是A类子基金净值与B类子基金净值按各自份额占比的乘积之和。

二、的主要特点

1. 风险收益差异化：A类份额通常获得固定的收益，类似于债券投资，风险较低；而B类份额则通过杠杆放大收益，但同时也放大了风险，适合风险承受能力较高的投资者。

2. 内部资本结构复杂：内部存在复杂的资本结构，B类份额通常以较大程度参与剩余收益分配或承担损失，从而获得一定的杠杆效应。这种非线性收益特征使得具有隐含期权特性。

3. 上市交易与折溢价现象：的部分或全部类别份额可以在二级市场上交易，受市场供需影响，这些份额的价格可能会出现折溢价现象。例如，当市场预期B份额后市上涨时，其溢价率会上升。

三、的历史与现状

诞生于2007年，在中国市场曾一度受到投资者的追捧。然而，由于产品本身结构复杂，存在一定缺陷，如向下折算套利条件苛刻、杠杆效应导致风险加大等，监管部门于近年来加强了对的监管。根据监管要求，基金公司必须在2020年底前完成对的整改工作，这意味着将逐渐退出历史舞台，或转型为其他类型的基金产品。

四、的投资策略

对于投资者而言，在选择时，需要根据自身的风险偏好和投资目标进行谨慎选择。对于风险承受能力较低的投资者，A类份额可能是一个相对稳健的选择；而对于追求高收益、愿意承担较高风险的投资者，B类份额则可能更具吸引力。然而，需要注意的是，B类份额的杠杆效应也意味着其价格波动可能更为剧烈，投资者需要充分了解其风险特性并做好风险管理。

五、结论

作为一种特殊的基金类型，通过其独特的内部结构和风险收益分配机制，为投资者提供了多样化的选择。然而，随着监管政策的收紧和市场环境的变化，将逐渐退出历史舞台。对于投资者而言，在投资时需要充分了解其风险特性和市场现状，以做出明智的投资决策。